Какой опцион можно считать опционом глубоко “в деньгах”? (2009-06-25)

Довольно часто задают вопрос какой опцион можно считать опционом глубоко “в деньгах”? На эту тему возникает довольно много различного рода мыслей и идей. Очевидно, что если опцион “в деньгах” находится в нескольких страйках от текущей цены базового актива, то этот опцион можно считать опционом “в деньгах”, но вот сколько точно нужно отмерить, чтобы быть уверенным, что он “в деньгах”  уже “глубоко” – это секрет

Напомню, что опцион колл будет считаться “в деньгах” при цене базового актива существенно выше, чем страйк опциона. Для пут опциона верно обратное, если цена базового актива ниже, чем цена страйк, то такой опцион будет считаться опционом “в деньгах”.

Всем россиянам, а это моя подавляющая аудитория, удобнее примеры с российскими опционами, потому возьму в качестве примера опцион на фьючерс на индекс РТС, как самый ликвидный, удобный и понятный всем.

Напомню, что пункт индекса зависит от курса доллара США и опцион на индекс РТС является маржируемым.

Опцион колл на индекс РТС с исполнением в сентябре будет иметь различные цены в зависимости от страйка. Текущее значение РТС 925 пунктов.

См. таблицу:

Если посмотреть на эту таблицу, то становится понятным, что не смотря на то, что 15 п. индекса величина довольно большая (1,6% движения в индексе на текущий момент) , по отношению к общей цене опциона она может оказаться исчезающе малым значением.

В данном примере опцион страйка 600 при текущей цене базового актива 925 является опционом очень глубоко “в деньгах”.

Если поразмышлять над такой таблицей владея проданным и купленным опционом, можно сделать очень интересные выводы.

• Держатель купленного опциона колл страйка 600 при цене 925 имеет в своем распоряжении лишь 15 п. временной стоимости, продав опцион по теоретической цене вместо исполнения, я получу +15 п премии. Готовы ли вы подарить кому-то 15 п. решать вам при желании исполнить такой опцион. Если же желания исполнить опцион нет, то удерживая такую позицию мы рискуем всей этой огромной премией, в случае, если рынок развернется и пойдет против нас.
• Продавец опциона колл 600 при цене 925 имеет всего 15 п. потенциальной прибыли от временного распада, при неограниченном риске, фактически уже владея базовым активом, который находится в глубоком убытке. Стоит ли 15 п. ваши нервы, которые вы будете испытывать, оставаясь в такой позиции до сентября, решать вам.

Надеюсь вам понятна вся бессмысленность удерживания позиции с опционами “в деньгах”, как при продаже, так и при покупке опциона.

Но все было бы слишком просто, если бы в нашей жизни были бы только черные и белые цвета. На деле бывают нужны и опционы “в деньгах”.

• Проданный опцион “в деньгах” в отсутствии сколь угодно значимого временного распада, принесет больший потенциал прибыли в случае, если вы торгуете направлено и он истечет “без денег”.
• Купленный опцион “в деньгах” имеет маленький временной распад, что нивелирует значение временного распада, сохраняя при этом ограниченный убыток по такой позиции.

Но если посмотреть на это с другой стороны, то стоимость опциона в деньгах на 300 пунктов такая большая, что фактически мы владеем базовым активом, или в нашем случае фьючерсом на индекс РТС. Может тогда лучше уж не городить огород и работать с фьючерсом? Он куда более ликвиден.

Ну и завершении от себя добавлю, что опцион глубоко “в деньгах” можно хеджировать встречным фьючерсом, поставить заявку на закрытие опционной позиции, и связать факт исполнения этой заявки с закрытием фьючерсной позиции. Поскольку фьючерс довольно ликвиден, можно избежать существенного проскальзывания, а после закрытия обеих сделок в свой портфель вернуть опцион “около денег”, который максимально полно отражает ваше видение рынка. Поверьте, проблем с ними намного меньше

Еще одной хорошей иллюстрацией может быть картинка с сайта option.ru , которая показывает тету (временной распад) для проданного опциона колл страйка 900. Этот пример довольно хорошо иллюстрирует не очень далекие ценовые границы для временного распада, где он еще играет на нашей стороне.

Из этой картинки видно, что в нашем распоряжении всего 200 п., где временной распад просто есть, никак не больше

Надеюсь, что мои мысли вслух были вам полезны, любые вопросы, предложения, поправки приветствуются в комментариях! Спасибо!

Источник: http://lowrisk.ru